DeFi科普系列——衍生品-Synthetix和dYdX

衍生品

关于衍生品交易的叙事是，衍生品交易量是现货交易量的数倍到数十倍，因此该领域的潜力尚未被完全开发。以传统金融市场的衍生品交易来看，其规模可达到数百万亿至千万亿级别。加密货币的期货和期权交易通常在 CEX 进行，一些 DeFi 协议尝试在区块链上实现此类功能。除此之外，以合成资产为主要功能的协议也放在此类别下。

Synthetix—— 合成资产协议

Synthetix 是一个合成资产协议。可以把它理解成和 Maker 类似的协议 —— 以一种资产为抵押物发行另一种资产，但可发行的资产种类更多。

Synthetix 的抵押物为协议代币 SNX。抵押 SNX 后可以发行多种合成资产（synths），包括法定货币 sUSD、sEUR 等，以及加密货币 sBTC、sETH 等。为避免 SNX 价格波动造成抵押物价值不足的问题，Synthetix 设定的抵押率高达 750%，即价值 750 美元的 SNX 最多可铸造 100sUSD。

另外 Synthetix 的抵押率是将所有的 SNX 作为所有债务的抵押物的，这一点和 Maker 给每一个地址建立抵押债仓的方式不同。当你用 SNX 作为抵押物生成合成资产时，你的 SNX 就作为整个 SNX 的一部分来计算抵押率的，结果就是当合成资产价值上升时（即负债率上升），你就需要偿还债务更多的债务来解锁抵押物。

类似的协议还有 Mirror，一个使用稳定币生成苹果、谷歌等股票合成资产的协议。Synthetix 自身还围绕合成资产的基础功能建立了期权交易、资产管理等相关协议。

dYdX—— 二层网络上的永续合约

除了合成资产之外，一些协议也在区块链上实现了类似 CEX 中的永续合约的功能。dYdX 协议起初具有多项功能，如保证金交易、现货交易、永续合约交易、借贷。合约交易员的交易频次通常比较高，但由于以太坊网络作为公共资源手续费较高，已不再适合作为频繁交易的场所，dYdX 永续合约功能已经移到了二层网络 StarkWare 上，以便实现低手续费的频繁交易。

在链上实现保证金交易同样要实现仓位管理和强制平仓机制等。此类协议的机制大同小异，这里就不做详细介绍了。