趁著 sudoswap、partybid、BendDAO 的火爆，我掃了一遍 NFT + DeFi（或者叫 NFT finance）的專案。主要參考 BurstingBagel 的 NFT finance projects 的專案整理：
NFT DeFi 專案主要分為三個類別：借貸、流動性、衍生品。這裡整理了近 30 個專案，下文總結各個類別的協議的特點，而不會對每個協議作詳細介紹。
在後面的文章中，我會對若干專案的特點和長期價值做一些評論。有興趣的可以先點個訂閱。
借貸#
此類協議提供 NFT 的抵押借貸。
借貸行為對於抵押物的要求較高，需要流動性較好，價格穩定的 NFT 作為抵押物。所有借貸協議都有資產審核機制，審核通過的 NFT 才有資格作為抵押物。
借貸類協議可分為 3 類，peer to peer、peer to pool、peer to protocol。
peer to peer#
由 NFT 持有人和出借人單獨交易完成借貸。NFT 持有人和出借人分別指定出借金額、利率、期限、幣種，達成一致後完成借貸。通常為短期、利率較高的借款。
產品體驗方面，用戶使用和管理過程較為繁瑣。
沒有集中的 LP 流動性池，系統性風險很低，因此協議可批准較多的資產，即使是中低市值的 NFT 也可作為抵押物。
主要玩家為 NFTfi 和 arcade.xyz，後者比前者多一個給出借人發布 collection offer 的功能。MetaStreet 在點對點借貸的基礎上，多了一個分級基金的資產池來承接資產。
peer to pool#
抵押 NFT 並從資產池中借出資金，以 BendDAO 為代表。協議歸集出借人資金到流動性池，出借人可較為直觀地看到收益率，操作簡單。
NFT 持有者從流動性池中借出資金，抵押物不屬於特定的 LP，因此抵押物清算時，由協議進行處理。
由於 LP 的風險集中在流動性池，NFT 市場急劇下跌時有大規模資不抵債的風險，抵押物的審核較為謹慎，通常只允許藍籌系列作為抵押物。
部分協議有 BNPL（Buy Now Pay Later）功能，例如 bendDAO、PINE、cyan，即抵押貸款所得資金 + 自由資金購買指定 NFT，也就是加槓桿購買 NFT。
peer to protocol#
將 NFT 抵押到協議中，由協議發放貸款，以 JPEG'd 為代表，抵押 NFT 獲得 PUSD。即 Maker 的 NFT 版本。Unlockd 和 Spice Finance 未上線，暫不作說明。
流動性#
交易類協議，以擴大 NFT 市場流動性為目標。（原推特中，還有一類為估價類產品，如 Abacus。但其實和流動性產品沒有太大差別，我就把它軌道流動性產品裡了。）
擴大流動性的方式：AMM，碎片化。
sudoswap 為典型的 AMM 類協議，LP 在選擇好價格函數並設置手續費率之後，可選擇只提供 NFT，只提供 FT，或者兩者都提供。主要通過手續費激勵 LP 提供流動性，以此加大市場流動性。
碎片化協議可分為兩類：賣方碎片化和買方碎片化。
賣方碎片化協議為 NFTX，fractional，Gumball，共同點是由 NFT 持有人將 NFT 碎片化為 FT 後進行交易。碎片化後，需要碎片化後的 token 和 ETH 的流動性池來提供流動性，例如在 NFTX 上掛單 CryptoPunk 後獲得 1PUNK 的 FT，此時 PUNK 需要依據 sushiswap 上的 PUNK/WETH 池提供交易深度。fractional 針對每個 vault 生成專門的 FT，而不像 NFTX 那樣的 collection 級別的 FT，因此 fractional 的 FT 通常流動性很差甚至無法交易。
partybid 通過散戶集資購買 NFT，實現了買方的碎片化，使得在 NFT 買入之前就已經按照出資比例確定了買房的份額。可以說正是 partybid 克服了 fractional 的 FT 初始流動性不足的尷尬，盤活了 fractional。但是 fractional 的拍賣底價調整需要 FT 持有人的投票修改，持有人的治理懶惰仍然會導致 NFT 長時間無法拍賣完成。
其他產品中值得一提的是 Abacus，它允許 NFT 持有人不需要將 NFT 託管給協議，且仍然可以獲得流動性支持。具體做法是：NFT 持有人開啟一個 pool 並指定對應的 NFT（不需要存入協議，只需要指定即可）。LP 可以存入 ETH 到這個 pool，NFT 持有人可以在任意時刻用先前指定的 NFT 兌換出這個 pool 中的所有 ETH。兌出後，協議自動將此 NFT 賣出，如果賣出所得高於原 pool 中的 ETH，則 LP 分攤收益；如果價格低於原 pool 中的 ETH，則由 LP 中願意承受較高風險的部分承擔損失。由此使得 pool 中的 ETH 出價與 NFT 市場價較為接近。這種方式是否能有效增加 NFT 的流動性還有待討論，之後我會單獨講講。
衍生品#
衍生品的玩法並沒有什麼亮點，無非是期貨、基金、期權。
nftperp 對若干藍籌項目的地板價提供期貨產品，最多 5 倍槓桿。上線 Arbitrum 以降低手續費。Mimicry 以類似 Synthetix 的方式提供槓桿交易。
Putty 提供 Put Option（看跌期權）市場，以便 NFT 持有人抵抗 NFT 下跌風險。期權買方設置權利金、行權價、期限並掛單；期權賣方接單時收取權利金並存入保證金。
Hook Protocol 提供 Call Option（看漲期權）市場，期權賣方以 NFT 為抵押賣出看漲期權，期權買方接單後支付權利金並獲得期權。此產品比較莫名其妙，NFT 持有人需要看跌才會賣出期權。-_-!
沒發幣的專案可以先做個交互，例如 NFTX。不少專案還沒上線，有興趣的可以參加 early access、白名單等撸個羊毛，萬一火了呢？
參考#
NFTfi 圖表：https://dune.com/rchen8/NFTfi
arcade.xyz 圖表：https://dune.com/sdlep/arcade-nft-lending
MetaStreet 圖表：https://dune.com/goyem/metastreet-labs
sudoswap 圖表：https://dune.com/0xRob/sudoamm
NFTX 圖表：https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Protocol-View
fractional 圖表：https://dune.com/mizmatcat/Fractional.Art
partybid 圖表：https://dune.com/zyakun2016/zhong-chou-fen-xi
