sudoswap、partybid、BendDAO の人気に乗じて、NFT + DeFi（または NFT ファイナンス）のプロジェクトを調査しました。BurstingBagel の NFT ファイナンスプロジェクトの整理を参考にしました：
NFT DeFi プロジェクトは主に 3 つのカテゴリに分けられます：レンディング、流動性、デリバティブ。ここでは約 30 のプロジェクトを整理し、各カテゴリのプロトコルの特徴をまとめますが、各プロトコルについては詳細な説明はしません。
後の記事では、いくつかのプロジェクトの特徴と長期的な価値についてコメントします。興味がある方は、事前に購読してください。
レンディング#
このカテゴリのプロトコルは、NFT を担保にしたレンディングを提供します。
レンディングには、流動性が高く価格が安定している NFT が必要です。すべてのレンディングプロトコルには、アセットの審査メカニズムがあり、審査に合格した NFT のみが担保として利用できます。
レンディングプロトコルは、ピア・ツー・ピア、ピア・ツー・プール、ピア・ツー・プロトコルの 3 つに分けることができます。
ピア・ツー・ピア#
NFT の所有者と貸し手が個別に取引してレンディングを完了します。NFT の所有者と貸し手は、貸し付け金額、利率、期間、通貨を指定し、合意が成立した後にレンディングを完了します。通常、短期間で利率が高い借り入れです。
ユーザーエクスペリエンスの面では、使用と管理のプロセスがやや煩雑です。
集中した LP の流動性プールはなく、システムリスクは非常に低いため、プロトコルは多くのアセットを承認できます。中小市場価値の NFT でも担保として利用できます。
主なプレイヤーは NFTfi と arcade.xyz で、後者は貸し手がコレクションオファーを公開できる機能があります。MetaStreet はピア・ツー・ピアのレンディングに加えて、アセットを受け入れるためのグレード付きファンドのアセットプールも持っています。
ピア・ツー・プール#
NFT を担保にして資金を資産プールから借り出すプロトコルで、BendDAO が代表です。プロトコルは貸し手の資金を流動性プールに集約し、貸し手は収益率を直感的に確認でき、操作も簡単です。
NFT 所有者は流動性プールから資金を借り出し、担保物は特定の LP に属していませんので、担保物の清算はプロトコルが処理します。
LP のリスクは流動性プールに集中しているため、NFT 市場が急落した場合、大規模なデフォルトリスクが発生する可能性があります。担保物の審査は非常に慎重であり、一般的にはブルーチップシリーズのみが担保として許可されます。
一部のプロトコルには BNPL（Buy Now Pay Later）機能があります。例えば、bendDAO、PINE、cyan などは、担保ローンの収益 + フリーファンドで指定された NFT を購入することができます。つまり、NFT のレバレッジ取引です。
ピア・ツー・プロトコル#
NFT をプロトコルに担保として預け、プロトコルからローンを受け取るプロトコルで、JPEG'd が代表です。NFT を担保にして PUSD を獲得します。つまり、Maker の NFT バージョンです。Unlockd と Spice Finance はまだローンチされていないため、説明は省略します。
流動性#
NFT 市場の流動性を拡大することを目指す取引プロトコルです。（元のツイートでは、Abacus などの評価製品もありますが、実際には流動性製品とほとんど変わりませんので、流動性製品に含めました。）
流動性を拡大する方法：AMM、フラクショナル化。
sudoswap は典型的な AMM プロトコルで、LP は価格関数を選択し手数料率を設定した後、NFT のみを提供するか、FT のみを提供するか、両方を提供するかを選択できます。手数料によって LP が流動性を提供することが促進され、市場の流動性が増大します。
フラクショナル化プロトコルは、セラーのフラクショナル化とバイヤーのフラクショナル化の 2 つに分けることができます。
セラーのフラクショナル化プロトコルには、NFTX、fractional、Gumball などがあります。共通点は、NFT の所有者が NFT をフラクショナル化して FT として取引することです。フラクショナル化後、フラクショナル化されたトークンと ETH の流動性プールが必要であり、例えば NFTX では、CryptoPunk をフラクショナル化して 1PUNK の FT を得ることができます。この時、PUNK は sushiswap の PUNK/WETH プールに基づいて取引の深さを提供する必要があります。fractional は、各ボールトに専用の FT を生成するため、NFTX のコレクションレベルの FT とは異なり、通常は流動性が非常に低く、取引できないことがあります。
partybid は、個人投資家が NFT を購入するためのフラクショナル化を実現し、購入前に出資比率に基づいて購入分のシェアを確定させます。fractional の FT の初期流動性不足を克服したと言えるでしょう。しかし、fractional のオークションのベースプライスの調整は、FT の保有者の投票によって変更されるため、保有者のガバナンスの怠惰さにより、NFT のオークションが長期間完了しないことがあります。
その他のプロダクトの中で言及に値するのは、Abacus です。Abacus では、NFT の所有者は NFT をプロトコルに預ける必要なく、流動性のサポートを受けることができます。具体的な方法は、NFT の所有者がプールを開き、対応する NFT を指定することです（プロトコルに預ける必要はありません、指定するだけです）。LP は ETH をこのプールに預けることができ、NFT の所有者はいつでも以前に指定した NFT をこのプールからすべての ETH と交換することができます。交換後、プロトコルはこの NFT を自動的に売却します。売却所得が元のプールの ETH よりも高い場合、LP は収益を分担します。価格が元のプールの ETH よりも低い場合、LP の中でリスクを負担する意思のある部分が損失を負担します。これにより、プールの ETH の入札価格が NFT の市場価格に近づきます。この方法が NFT の流動性を効果的に増加させるかどうかは議論の余地がありますが、後で詳しく説明します。
デリバティブ#
デリバティブのプレイは特に目新しいものはありません。先物、ファンド、オプションなどがあります。
nftperp はいくつかのブルーチッププロジェクトのフロアプライスに対する先物商品を提供し、最大 5 倍のレバレッジが可能です。Arbitrum でのローンチにより手数料が低減されました。Mimicry は Synthetix に似た方法でレバレッジ取引を提供しています。
Putty は Put Option（売りオプション）市場を提供し、NFT の所有者が NFT の下落リスクに対抗できるようにします。オプションの買い手はプレミアム、行使価格、期限を設定し、オーダーを出します。オプションの売り手はプレミアムを受け取り、保証金を預けます。
Hook Protocol は Call Option（買いオプション）市場を提供し、NFT を担保にして買いオプションを売ることができます。オプションの買い手はプレミアムを支払い、オプションを取得します。この製品はかなり奇妙で、NFT の所有者は下落を見る必要があります。-_-!
トークンがまだローンチされていないプロジェクトは、まずインタラクションを行うことができます。例えば、NFTX です。多くのプロジェクトはまだローンチされていませんので、興味がある方は、早期アクセスやホワイトリストなどに参加してみてください。もしも火がついたら、お得なことがあるかもしれません。
参考文献
NFTfi チャート：https://dune.com/rchen8/NFTfi
arcade.xyz チャート：https://dune.com/sdlep/arcade-nft-lending
MetaStreet チャート：https://dune.com/goyem/metastreet-labs
sudoswap チャート：https://dune.com/0xRob/sudoamm
NFTX チャート：https://dune.com/nftx/NFTX-Dune-Dashboard-Protocol-View
fractional チャート：https://dune.com/mizmatcat/Fractional.Art
partybid チャート：https://dune.com/zyakun2016/zhong-chou-fen-xi
